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李颖谦 经济下行 短期惊喜有限

2020-07-17 05:26:42 来源 : J生活圈 点击 : 519

李颖谦 经济下行 短期惊喜有限

不知不觉已经来到8月,2019年已经过了一大半。近日各国7月的经济数据陆续出炉,结果不甚理想,虽然全球经济下行是市场的普遍共识,但下行的速度却超出大家的预期。

工业领域需求偏弱

美国採购经理指数(PMI)连续4个月经历下跌,7月跌至51.22,8月有机会跌至警戒线50以下。通常PMI低于50,则被视为经济进入衰退的讯号。而经济陷入长期困局的欧洲,大部分国家PMI低于50,德国更是低至43。中国的PMI于7月略有回升至49.72,但工业生产出厂价格指数(PPI)则出现负值,是2016年8月以来的首次。说明工业领域的需求偏弱。根据历史纪录,PPI一旦出现负值,需要一段时间才能恢复。从而可能令中国经济于短期内继续探底。

一时之间投资者对全球经济出现危机的担忧上升。8月14日,美国2年期和10年期国债收益率曲线呈现倒挂,为2007年来首次出现。通常由于风险补偿,长期债券的收益率是会高于短期债券;若出现倒挂,则意味着市场对长远前景不甚看好,资金纷纷逃至安全资产,令长期债券收益率下跌。因此收益率倒挂也被看为经济即将陷入衰退的讯号之一。消息一出,美股在15日出现大幅下跌,直至16日才稍微回复。

美国暂未大幅减息

于是不少人开始期待,联储局能够如美国总统特朗普所要求的那样,开始进行「鹰派」减息,加大减息力度,以刺激美国经济。但是我们认为,2019年下半年联储局减息带来的「惊喜」可能并不会太多。因为全球经济形势严峻,市场已经普遍预期2019年联储局仍会有3次减息,从而令利率减至1.5厘。目前市场的资产价格已经反映这一预期。因此即使未来几个月联储局如期减息,市场上涨空间亦有限。至于激进减息即每次加大减息力度,其发生机会率并不高。因为美国经济若未来真的陷入衰退风险,联储局需要预留一部分减息空间以便继续刺激经济。

受中美贸易战和人民币贬值带来的影响,中国政府未来可能会视乎经济状况,继续推出更多刺激政策,加上早前已经推出的减税降费,定向宽鬆的政策,中国的企业盈利有望在经历第三季下滑后,在第四季企稳回暖。

内需股有望续跑出

由于市场不确定因素上升, 在大中华股票方面,与内需相关、护城河较深、能维持稳健增长的优质增长股将继续跑出,投资者愿意给予其更高的价格。一些受惠于中美贸易战,以及日韩贸易战影响的台湾科技公司,有机会获得更多的订单,从而刺激盈利增长。

整体来看,鉴于全球不明朗形势会继续保持,我们认为在投资策略上,宜採取防御性策略。一些安全资产,如黄金和投资级别债券将会继续受到欢迎。

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