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瑞银:美国医保改革箭在弦上 相关个股恐受重创

2020-07-24 15:12:25 来源 : O生活权 点击 : 422

瑞银 (UBS) 分析师表示,美国医疗改革即将到来,这可能对某些医疗企业造成严重影响。

分析师在週三 (19 日) 发给客户的 115 页报告中写道,改革方案有好几种,但有一种对健保类股尤其不利。

分析师写道,「对于生技股和医药股而言,真正最糟糕的情况将在于川普政府设法实施与其当前 IPI 模式密切相关的方式。」这里指的是将「联邦医疗保险 B 部分 (Medicare Part B)」药品负担与国际药价指数或基準联动的提案。「联邦医疗保险 B 部分」支付医生诊所和医院中给予患者的药物。

川普总统抱怨其他富裕国家为同样药物支付的费用远低于美国。为了降低医疗保险费用,他推出了国际药价指数的想法。瑞银分析师表示,对于医疗企业及其投资人而言,这个想法很难接受。

他们写道:「这是一项直接影响该产业维持其定价权控制能力的提案,也是许多投资人的关键投资主题。」他们表示,所有生物製药公司都可能受到打击,而医疗保险支付佔其美国总销售额很大比例的企业将遭受重创,例如 Amgen Inc. (AMGN-US)、Regeneron Pharamceuticals Inc. (REGN-US)、UCB SA (UCB-US)、Roche Holding AG (罗氏) 和 Ipsen (IPSEY-US)。

根据瑞银集团编製的数据,去年,Regeron 销售额有 40%、 Amgen 销售额有 15% 来自「联邦医疗保险 B 部分」。UCB、罗氏和 Ipsen 则分别佔总销售额的 6%、11% 和 8%。

那幺有哪些企业能在这种情况下表现最好呢?瑞银分析师表示,拜耳 (Bayer AG)、默克 (Merck)、Sanofi (SNY-US) 和 Novartis AG (NVS-US) 等公司的风险最小。

分析师告诉客户,他们不确定秋季可能会出现什幺样的改革方案,但他们确实做出了最好的猜测:一项得到两党支持的提案,将改革支付门诊病患处方药的「联邦医疗保险 D 部分」,但不会实施国际参考定价。

「联邦医疗保险 D 部分」药物改革计划阶段依患者在药物上的花费不同而有不同。其中一个是患者达到「支付上限 (doughnut hole)」时,当患者的药物成本在一年内超过一定额度后,如 2019 年为 3820 美元,患者必须自行支付原厂药 25% 的价格。当患者自付额达到 5100 美元时,就进入了投保的「灾难性 (catastrophic)」门槛,届时他们只需支付 5% 的药费。

但即使 5% 也可能是个很大的负担,取决药物价格而定。今年 5 月,美国众议院筹款委员会公布了立法草案,将灾难性保险的风险从患者和支付药价 80% 的联邦政府转移到健保公司和製药商。该委员会提出了几项建议:在灾难性阶段对患者自付额订出上限、以实价而非牌价为基础计算自付额,以及逐步将联邦政府的部分灾难性药物负担成本降至 20%。

瑞银分析师写道:「这将对製药和生技领域的特定股票造成影响。」他们预测,由于成本较低,患者可能会消耗更多的处方药,製药公司必须提供更高的折扣,折扣最终会从支付上限转移到灾难性的承保阶段。

分析师说,对于目前在灾难性阶段销售昂贵药物的企业来说,不会有好处,如 Incyte Corp. (INCY-US)、必治妥施贵宝 (Bristol-Myers Squibb Co.) (BMY-US)、Celgene Corp. (CELG-US) 和 Gilead Sciences Inc (GILD-US),因为这些製药商的折价会上升。

瑞银分析师写道,说到底,最好的状况是所有健保企业都没有发生变化。并补充说,政治僵局或类似当前现状的提议将引发生物製药企业和健康保险公司的「缓解反弹」。今年以来,卫生保健股已经落后于标準普尔 500 指数,医疗保健精选产业 SPDR 基金上涨 7.8%,而标準普尔 500 指数则上涨 16.7%。

至于「全民医保」计划的可能性,瑞银似乎认为不太可能,并指出「这个议题的政治障碍似乎非常高」。然而,如果市场开始认为该计划在政治上可以实现,投资人就该预期製药股表现将会「非常糟糕」。

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