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瑞银:陆政治局会议定调H2政策略鬆,房地产中性偏紧

2020-07-24 15:12:25 来源 : P优生活 点击 : 166

大陆中央政治局会议于本周二(7月30日)召开,瑞银(UBS)于会后分析指出,大陆政治局会议定调下半年整体政策基调为小幅放鬆,预期人民银行将加大流动性投放,并再调降存款準备金利率100个基点,但不会下调基準存贷款利率。而房地产将不再是扩大内需的重点,下半年房地产政策将呈「中性偏紧」,且预期未来几个月大陆房地产销售和投资将温和放缓;另外,政治局会议重申要坚持推进改革开放,但应不会再祭出新的重大财政刺激措施。

瑞银指出,大陆中央政治局会议选择在美国谈判代表抵达上海与其展开新一轮经贸磋商时召开,这可能表明陆方并未期待此轮贸易谈判能马上取得实质性进展。政治局会议认为上半年经济运行总体平稳、就业较充分,但同时也指出整体经济发展「面临新的风险挑战」、「国内经济下行压力加大」。如瑞银先前所期,会议政策定调较4月略有放鬆,但同时明确表示不会将房地产作为短期刺激经济的手段。瑞银也预期,大陆人民银行会加大流动性投放,但不会下调基準存贷款利率。

瑞银进一步指出,大陆政治局这次会议中重申了货币政策要「鬆紧适度」,并重提「保持流动性合理充裕」;此外,虽然会议要求要「加快僵尸企业出清」,但同时亦要求要把握好风险处置的「节奏和力度」,并删除了4月政治局会议中「结构化去槓桿」的表述。

瑞银并表示,预期下半年人行会加大流动性投放,并更谨慎稳妥地推进小型金融机构重组和化解影子银行风险。除了运用更多流动性工具之外,瑞银依然预期人行会在下半年再调降存款準备金利率100个基点,但不会下调基準存贷款利率。瑞银认为,大陆市场利率和长期国债收益率还有10-20个基点的下降空间,但这个过程将可能伴随较多波动。

瑞银也指出,房地产将不再是扩大内需的重点。在扩大内需方面,大陆政治局会议要求「多用改革办法扩大消费」,稳定製造业投资,以及加快一些基础设施建设,例如冷链物流设施、资讯网路等。会议提出要「实施城镇老旧社区改造」,但同时也特别强调「不将房地产作为短期刺激经济的手段」,这与近几周开发商融资小幅收紧的趋势一致。瑞银认为,会议基调和近期的政策收紧,都是为了防止信贷及资源过度流入房地产行业,而并非要让房地产市场活动大幅下行。有鑒于今年棚改目标大幅下调,瑞银依然预期未来几个月房地产销售和投资将温和放缓。

此外,大陆政治局本次会议重申要坚持推进改革开放,增加对民营企业的中长期融资支持。瑞银则表示,会议中更强调实施就业优先政策,尤其是高校毕业生和农民工就业;不过,显然政府不会祭出新的重大财政刺激,包括对消费的大规模补贴。瑞银仍然预期今年下半年融资好转会推动基建投资年成长速度反弹至中高个位数,但反弹幅度不及预期的风险也依然存在。

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